Boxzins
Methodik

So berechnen wir den Boxzins

Der Zinssatz auf boxzins.de ist eine Schätzung aus öffentlichen Daten. Hier steht, woraus er sich zusammensetzt, was wir gemessen haben und wo die Grenzen liegen.

Zinskurve plus Aufschlag

Alle Boxen eines Verfalls müssen denselben Zins tragen, sonst könnte man eine kaufen und eine andere verkaufen und risikolos die Differenz einstreichen. Das sorgt dafür, dass der Box-Zins eng an der US-Staatsanleihe gleicher Laufzeit hängt, etwas darüber, weil die Box ein Optionsgeschäft mit Margin und Spanne ist. Die Cboe, die Börse der SPX-Optionen, nennt für gehandelte Boxen im ersten Halbjahr 2025 6 bis 44 Basispunkte über der dreimonatigen Staatsanleihe, im Jahresschnitt 2025 rund 26. Unsere Messung gegen die Staatsanleihe gleicher Laufzeit ergab am 10.10.2026 25 bis 60 Basispunkte, am kurzen Ende weniger, ab etwa einem Jahr mehr.

Die Seite rechnet deshalb so: Sie nimmt die tägliche Par-Zinskurve des US-Finanzministeriums für die gewählte Laufzeit und addiert einen Aufschlag. Diesen Aufschlag messen wir jeden Handelstag aus den verzögerten Kursen der SPX-Optionskette, über viele Strike-Paare je Verfall als Median, fassen ihn zu Laufzeitbändern zusammen und glätten ihn über fünf Handelstage. Das ergibt den Marktzins der Box. Gegen tatsächlich gehandelte Boxen lag die Seite am 10.10.2026 bei zehn Verfällen im Mittel 0,04 Prozentpunkte daneben; am kürzesten Verfall, wo sich der Aufschlag von Monat zu Monat am stärksten ändert, waren es 0,13.

Die Verzinsung ist einfach auf 365 Tage gerechnet, so wie T-Bills bis 26 Wochen angegeben werden. Längere Staatsanleihen zahlen halbjährlich Zinsen; deren Rendite rechnet die Seite auf dieselbe einfache Verzinsung um, bevor sie vergleicht. Bei fünf Jahren macht das rund 0,6 Prozentpunkte aus.

Ausführungsabschlag je Strike-Abstand

Eine Box bekommt man nie exakt zum Mittelkurs. Für Anlegen und Leihen ziehen wir deshalb je Seite einen Ausführungsabschlag vom Marktzins ab. Den haben wir an über 2.300 ausgeführten SPX-Boxen aus drei Verfällen gemessen: Bei 1.000 Punkten Abstand weichen die Ausführungen typischerweise 0,06 Prozentpunkte vom laufenden Marktzins ab, bei 500 Punkten 0,10, bei 250 Punkten 0,16, bei 100 Punkten und darunter 0,20. Der Zins ist für alle Abstände gleich, die Ausführung nicht; dazu kommen die Gebühren je Option, die bei kleinen Boxen viel schwerer wiegen. Am Markt laufen laut Cboe 92 Prozent der Boxen mit 1.000 Punkten Abstand (Stand Juni 2025).

Der Rechner lässt Gebühren weg. Bei Interactive Brokers kommen für SPX-Optionen mit Kommission und Börsengebühren rund 1,65 $ je Option zusammen, also 6,60 $ je Box. Auf eine 100.000-$-Box über zwei Monate sind das 0,04 Prozentpunkte im Jahr, auf eine 5.000-$-Box schon 0,8.

Verfälle und Strikes

Die Seite zeigt nur Verfälle, die an der Cboe tatsächlich gelistet sind, und legt die Box um den aktuellen Indexstand, halber Abstand darunter und darüber, auf runden Strikes, die es für diesen Verfall wirklich gibt. Der Indexstand ist der letzte Schlusskurs des S&P 500. Aus einem Betrag macht die Seite die Box mit dem nächstgelegenen Abstand, bei Bedarf mehrere Boxen.

Vergleich mit der Staatsanleihe

Beim Anlegen stellt die Seite dem Box-Zins die US-Staatsanleihe gleicher Laufzeit gegenüber: bis ein Jahr ein T-Bill, darüber eine Treasury Note, jeweils aus der Zinskurve des US-Finanzministeriums. Eine Box über drei Monate misst sich am 3-Monats-T-Bill, nicht an der zehnjährigen Anleihe. Der Ertrag der Anleihe wird mit halbjährlich wieder angelegten Zinsen gerechnet, damit er zum festen Endbetrag der Box passt.

Vergleich mit dem Brokerkredit

Beim Leihen stellt die Seite dem Box-Zins den Margin-Kredit gegenüber, den du beim Broker für denselben Betrag zahlen würdest. Grundlage ist die veröffentlichte Preisliste von Interactive Brokers für Dollar-Kredite im Pro-Tarif: Referenzzins plus ein Aufschlag, der mit dem Kreditbetrag sinkt, 1,5 Punkte bis 100.000 $, 1,0 Punkte bis eine Million, 0,75 Punkte bis 50 Millionen. Bei einem Betrag über 100.000 $ wird gemischt: die ersten 100.000 $ zum ersten Satz, der Rest zum zweiten. Als Referenzzins nimmt die Seite den effektiven Fed-Funds-Satz, wie ihn die Federal Reserve täglich veröffentlicht; der Broker verwendet einen eigenen Referenzzins, der derzeit genau auf diesem Wert liegt.

Der Broker rechnet Dollar-Zinsen täglich auf 360 Tage im Jahr und bucht sie monatlich dem Kredit zu. 5,38 Prozent kosten damit über ein Jahr tatsächlich rund 5,59 Prozent. Die Seite rechnet genau so. Die Box dagegen hat einen festen Rückzahlungsbetrag, da wächst nichts nach. Die Sätze ändern sich; was Interactive Brokers gerade verlangt, steht hier: Margin-Sätze bei Interactive Brokers. Andere Broker haben andere Staffeln, oft höhere; im Lite-Tarif von Interactive Brokers sind es pauschal 2,5 Punkte über dem Referenzzins, für Konten in Euro gelten eigene Sätze.

Was die Zahl nicht ist

Der angezeigte Boxzins ist keine Kursnotierung und kein handelbarer Preis. Er ist eine Schätzung aus Behördendaten und einer täglichen Messung. Der Preis, zu dem deine Box wirklich gehandelt wird, hängt vom Markt im Moment der Order, von deinem Limit und von deiner Ausführung ab. Den aktuellen Preis zeigt OptionStrat oder dein Broker. Die Seite verwendet keine Kursdaten, die einer Lizenz unterliegen.

Datenquellen

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